Le premier semestre de l’année 2008 s’est achevé dans un climat tendu sur les marchés financiers.
1- Environnement économique
L’environnement économique s’est de nouveau dégradé aux Etats-Unis, la faiblesse du dollar associée à la flambée des prix des matières premières (avec notamment un baril de pétrole au-delà de 140 $) entraînant une hausse substantielle du taux d’inflation, qui atteint le seuil des 4 %. En conséquence, même si la Banque centrale américaine ne semble pas proche d’une hausse des taux, compte tenu de la faiblesse de l’économie, le cycle de détente monétaire est désormais terminé, alors que les perspectives d’activité continuent de s’affaiblir. En témoignent les indicateurs publiés en juin sur l’emploi, le marché immobilier et la consommation des ménages.
Par ailleurs, les craintes d’une aggravation la crise financière ont ressurgi avec l’accélération des défaillances sur les crédits hypothécaires, laissant entrevoir de nouveaux besoins de renforcement des fonds propres des principaux établissements financiers américains, alors même que les augmentations de capital en cours sont difficilement menées à bien, en raison du niveau des cours de bourse du secteur bancaire.
En Europe, la situation économique se dégrade également, les hypothèses d’un choc plus important que prévu étant renforcées après le relèvement d’un quart de point des taux directeurs de la Banque centrale européenne début juillet, le rythme d’inflation en zone Euro trop élevé (4 % fin juin pour un objectif de 2 %) présentant, au regard des autorités monétaires, des risques "de second tour" sur les salaires jugés excessifs.
Si l’Espagne est, pour le moment, le pays le plus touché par la crise, la dégradation des indicateurs en France mais surtout en Allemagne est désormais rapide, tant sur le plan de la confiance des consommateurs que du côté des industriels.
Enfin, hors zone Euro, le Royaume-Uni s’enfonce dans une crise immobilière sans précédent, dont les effets sur la consommation sont déjà fortement perceptibles.
2- Situation des marchés financiers
Les marchés d'actions
Sur les marchés d’actions, les difficultés du secteur financier, l’envolée des prix du baril ainsi que la remontée des taux longs ont entraîné une forte chute des indices boursiers.
Ainsi, l’indice Stoxx50 des principales valeurs européennes enregistre, au cours du mois de juin, une baisse de 8.68 % (le recul étant supérieur à 10 % pour le CAC 40 et le Dow Jones), ce qui porte la dégradation annuelle à plus 20 % sur les principaux indices mondiaux.
Aucun secteur n’a enregistré de performance absolue positive en juin, les plus fortes baisses étant enregistrées sur les sociétés du secteur financier (- 15.9 %), des biens de consommation (- 12 %) et des cycliques industrielles (- 11 %). Même les valeurs pétrolières terminent le mois de juin en recul (- 4.4 %), en dépit des niveaux historiquement élevés des prix du pétrole..
Évolution des principales Bourses mondiales au 30 juin 2008 :
(sur 1 mois)
(depuis le 31/12/2007)
• Indice CAC 40 :
- 11,56 %
- 21,00 %
• Indice Stoxx50
(Europe) :
- 8,68 %
- 21,10 %
• Indice Dow Jones (en
$) :
- 10,19 %
- 14,44 %
• Indice Nikkei (en
Yen) :
- 5,98 %
- 11,93 %
Les marchés obligataires
Sur les marchés obligataires, la situation difficile des mois précédents s’est poursuivie, avec un accroissement de la pression sur l’ensemble des échéances de la courbe, à la suite de l’annonce, en cours de mois, par la Banque centrale européenne, d’un relèvement de son taux de refinancement, lors de du prochain comité de politique monétaire, début juillet.
En particulier, le taux à 10 ans européen s’est fortement tendu au cours du mois, atteignant le niveau de 4.62 % fin juin (contre 4.44 % fin mai), évoluant à l’inverse des taux longs américains qui se sont repliés, en relation avec la dégradation des indicateurs économiques. L’écart de taux entre l’Europe et les Etats Unis a atteint le niveau record de 65 points de base, fin juin. Par ailleurs, les écarts de rendement inter pays, au sein de la zone euro, se sont fortement écartés.
Sur le marché du crédit, la situation s’est de nouveau dégradée, en liaison avec la baisse des marchés d’actions, avec un renchérissement des couvertures sur les signatures privées. Enfin, les tensions sont demeurées fortes sur le marché interbancaire, avec un taux Euribor qui s’établit à 4.95 % fin juin, au-delà du niveau de crise atteint en décembre 2007 (4.92 %).
Performance des principaux indices obligataires au 30 juin 2008 :
